专题：市场短期或面临外部扰动 慢牛格局下红利策略机会凸显
北京时间7月31日凌晨，美股周三收盘涨跌不一。美联储维持利率不变，但自1993年末以来首次出现多位理事投反对票利率决议的情况。美联储主席鲍威尔称央行尚未就9月可能的政策调整“作出任何决定”。
道指跌171.71点，跌幅为0.38%，报44461.28点；纳指涨31.38点，涨幅为0.15%，报21129.67点；标普500指数跌7.94点，跌幅为0.12%，报6362.92点。
美联储维持利率不变 但内部出现意见分歧
周三，陷入内部分歧的美联储顶住美国总统特朗普的猛烈抨击和两位高层官员的异议，决定维持基准利率不变。
负责制定隔夜拆借利率的联邦公开市场委员会（FOMC）以9比2的投票结果按下暂停键，联邦基金利率将继续维持在4.25%-4.5%区间。该利率虽仅决定银行间隔夜借贷成本，却牵动整个经济体系的资金价格。
但这一决议遭到米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒两位理事的反对——他们主张应启动降息以反映通胀受控和劳动力市场可能走弱的前景。这是自1993年末以来首次出现多位理事对利率决议投反对票的情况。
会后声明仅对经济评估做出细微调整：“尽管净出口波动持续影响数据，但近期指标显示上半年经济活动增速放缓。失业率仍处低位，劳动力市场保持稳健，通胀水平依然偏高。”
相比6月会议“经济持续稳步扩张”的乐观判断，此次声明称不确定性“仍处高位”，也较此前“有所缓解但仍处高位“的表述更趋谨慎。
尽管经济放缓可能增强降息理由，但委员会未明确支持这一观点。市场虽普遍预期本次按兵不动，但密切关注着12人委员会（本次缺席理事阿德里安娜·库格勒）的分歧程度。
交易员预计9月可能降息，但具体取决于数据表现。6月点阵图曾预示年内或有两次降息。
这个对经济举足轻重却向来远离政治纷争的机构，正面临空前压力。特朗普不仅要求鲍威尔辞职，甚至曾考虑动用法律存疑的手段将其解职。虽暂缓解雇威胁，总统仍持续抨击这位他亲自任命、如今却称为“迟钝先生”的美联储主席。特朗普主张美联储应降息3个百分点，以缓解激增的国债利息负担并提振低迷的房市。
除利率施压外，特朗普政府还指责鲍威尔领导的美联储在华盛顿两栋大楼改造项目中严重超支。鲍威尔强调超支源于成本上涨而非管理不善。
白宫国家经济委员会主任哈塞特当天表示：“我们百分百尊重美联储独立性，但也希望尊重他们的分析判断。预计美联储将很快顺应数据，这将形成重大利好。”
美国互惠资本管理公司固定收益研究副总裁Jerry Tempelman指出：“尽管面临政治压力加剧，美联储主席鲍威尔始终传递对利率决策保持耐心的信号。金融市场预计至少要到9月后联储才可能调整货币政策。”
鲍威尔称央行尚未就9月调整利率“作出任何决定”
在周三美联储货币政策会议后举行的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，尽管经济增长放缓，但美联储已做好必要时采取行动的准备。他同时强调，央行尚未就9月可能的政策调整“作出任何决定”。
美联储下次会议将在怀俄明州杰克逊霍尔举行。
“我们相信当前的货币政策立场使我们能够及时应对潜在的经济形势变化，”鲍威尔说道。他还特别指出，美联储需要确认特朗普总统的关税政策不会演变为推高通胀的重大诱因。
美联储维持基准利率不变的决定，正值特朗普总统持续向鲍威尔施压要求放松货币政策之际。鲍威尔始终坚持，是否将目前4.25%-4.5%的隔夜利率下调将完全取决于数据表现。
IFM Investors投资总监兼投资组合经理Ryan Weldon分析称：“虽然美联储在7月会议上维持利率不变，但两票反对凸显出决策层对关税可能带来的经济及通胀影响存在分歧。尽管通胀数据仍是美联储双重使命的首要考量，但随着8月1日关税生效及经济逐渐适应新常态，就业问题或将获得更多关注。”
国际贸易局势仍是焦点
美国总统特朗普周三宣布，将对印度输美商品额外征收25%的关税，并附加“一项罚款”。
特朗普还明确表示，不会延长原定于8月1日重启对多国“对等关税”的最后期限。他在Truth Social平台发文强调：“说8月1日就是8月1日——这个期限就像石头一样硬，绝不延期。美国的重要日子来了！！！”
这已是特朗普第三次就关税期限表态。4月上旬，他宣布将对全球普遍征收10%的基准关税，并对数十个国家额外征收最高50%的差别化关税。在引发国际社会强烈反应后，特朗普于7月9日生效前90天宣布暂缓实施，当时声称“绝不延期”的他，却在到期前两天签署行政令将期限推迟至8月1日。
最新披露的总统信函显示，特朗普已向二十多位国家领导人发函，明确其输美商品将自8月起面临的新税率。
中美贸易谈判方面，美国谈判代表已结束与中方的磋商，暂停关税的延期计划仍存变数。美方谈判人员表示，除非特朗普总统最终批准该方案，否则推迟加税决定不会生效。
据央视报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢29日晚在瑞典斯德哥尔摩说，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。
在此之前，美国总统特朗普周日宣布美欧达成贸易协议，将对包括汽车在内的大部分欧洲进口商品征收15%关税。特朗普周一补充称，全球基准关税税率将“设定在15%至20%区间”。
市场继续关注美股财报
星巴克股价股价大涨，该公司第三财季营收超预期。支付巨头Visa季度业绩优于华尔街预测。Meta Platforms与微软这两家科技巨头将于收盘后发布业绩报告。
周三发布财报的企业还有电商平台Etsy、福特汽车、散户交易平台Robinhood等。
Pepperstone研究主管Chris Weston表示：“美国本季度整体财报表现稳健，但这些科技巨头必须‘大放异彩’才能满足已经被抬高的市场预期。”
彭博策略师指出：“与其说本周的焦点在美联储会议上，不如说企业财报和经济数据更具决定性。因此尽管美联储决议可能带来短期波动，股票市场本周仍有望再次走高。今年的主旋律是贸易政策，市场与消费者最关心的问题是：关税影响究竟何时会真正反映在价格与利润中？这个问题的答案将比任何一次利率投票更能决定美联储未来的路径。”
经济数据
ADP报告称7月美国私营部门就业人数增长超过经济学家预期。根据ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室合作发布的数据，7月私营部门就业人数增加10.4万人（预估为增加7.6万人）；6月数据修正后为减少2.3万人。
28位经济学家的预测区间为增加2.5万人至增加18万人。商品生产类就业增加3.1万人。服务提供类就业增加7.4万人。
美国经济分析局报告称，美国二季度GDP下降0.5%。69位经济学家对第二季度GDP的预测区间为上升0.8%至上升4.5%。
二季度个人消费增长1.4%，前一个季度为增长0.5%。GDP价格指数增长2%，前一个季度为增长3.8%。核心个人消费支出价格指数较前季度增长2.5%，前一个季度为增长3.5%。
尽管美国的抵押贷款利率连续数周几乎未变，但当前抑制消费者需求的并非利率因素。真正令人们更为焦虑的是经济前景的不确定性，这种不确定性正阻碍部分人群做出重大财务决策。出于上述理由，美国抵押贷款银行协会（MBA）经季节性调整的数据显示，美国上周抵押贷款申请总量较前周下降3.8%。
符合80.65万美元及以下贷款限额的30年期固定利率抵押贷款平均合约利率从6.84%微降至6.83%。包括发起费用在内，首付20%的贷款手续费点数从0.62降至0.60。
MBA副总裁兼副首席经济学家乔尔·坎（Joel Kan）指出：“经济和就业市场持续的不确定性，正在影响潜在购房者的决策。”
焦点个股
美银证券在AMD发布Q2财报前，将其目标价从175美元上调至200美元，理由是人工智能和CPU市场的强劲增长势头。新目标价较当前股价仍有近13%的上涨空间。
维持“买入”评级的美银分析师Vivek Arya预计，到2026年AMD将在CPU和AI GPU市场获得显著份额。目前AMD在CPU市场的占有率不足20%，但Arya预计这一数字到2026年将超过30%。
Arya特别指出GPU业务的发展机遇，尤其是在对华贸易环境改善后。预计AMD将在2025年下半年恢复向中国地区供应AI GPU，明年可能带来7-10亿美元的额外收入。
星巴克第三财季营收超预期。
Visa第三财季业绩强劲但未上调全年业绩指引令市场失望。
艺电第一财季盈收超出预期。
汇丰控股第二财季业绩低于预期，宣布回购不超过30亿美元。
索尼与本田汽车正加速推进在美国市场推出电动车的计划。
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